熱卷價格彈性大于螺紋鋼
2024年2月23日，中央財經委員會第四次會議強調，加快產品更新換代是推動高質量發展的重要舉措，要鼓勵引導新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新。3月13日， 國務院印發的《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》（簡稱《方案》）對外發布，明確提出要結合各類設備和消費品更新換代差異化需求，加大財稅、金融等政策支持，有序推進重點行業設備、建筑和市政基礎設施領域設備、交通運輸設備和老舊農業機械、教育醫療設備等更新改造，積極開展汽車、家電等消費品以舊換新。當前，多地正積極推動大規模設備更新和消費品以舊換新。本文重點討論汽車、家電、機械等行業在新一輪政策下的需求釋放情況以及其對鋼材市場產生的影響。
政策出臺的背景
國家統計局的數據顯示，2023年，我國GDP增長超過126萬億元，同比上漲5.2%；全年社會消費品零售總額同比增長7.2%。最終，消費支出拉動經濟擴張4.3%，對經濟增長的貢獻率達到82.5%?？梢钥闯觯?ldquo;三駕馬車”中消費成為2023年經濟增長的最大引擎。
2024年3月，國務院印發《方案》，要求統籌擴大內需和深化供給側結構性改革，實施設備更新、消費品以舊換新、回收循環利用、標準提升四大行動，大力促進先進設備生產應用，推動先進產能比重持續提升，推動高質量耐用消費品更多進入居民生活，暢通資源循環利用鏈條。《方案》通過產業設備更新來開拓消費新渠道、通過消費品優化升級來滿足消費新需求，消費增速有望在偏高基數下持續增長。
此外，制造業方面的政策支撐將不斷強化。在實體企業去庫存以及產業利潤修復的提振下，制造業投資有望提速。
政策發力、資金支持。《關于統籌節能降碳和回收利用加快重點領域產品設備更新改造的指導意見》提出，“統籌運用政府投資、專項再貸款等財政金融政策，加大中長期貸款支持力度，有效帶動全社會投資，引導相關企業積極開展產品設備更新改造和回收利用。”在財政吃緊的環境下，央行專項再貸款將成為重要資金來源。2022年9月建立的“設備更新改造專項再貸款”中，專項再貸款額度超過2000億元。在央行的支持下，產品設備更新改造的實際貸款成本得以下降。
我國粗鋼產量自1981年起穩步上升，主要驅動是以地產和基建為基礎的城鎮化和以投資和出口為導向的工業化。而2015—2018年隨著鋼鐵行業供給側結構性改革的推進，產能擴張步伐放緩。在2020年我國正式提出“碳達峰”和“碳中和”目標后，粗鋼產量平控措施出臺，鋼鐵行業供給端穹頂形成。
2023年年底中央經濟工作會議提出“要以提高技術、能耗、排放等標準為牽引，推動大規模設備更新和消費品以舊換新”以來，關于設備更新和消費品以舊換新的議題在多個重要會議上被提及，成為從中央到地方決策施政和實踐探索的關鍵熱詞。2024年2月，工信部等七部門聯合印發《關于加快推動制造業綠色化發展的指導意見》，要求“推廣鋼鐵、石化化工、有色金屬、紡織、機械等行業短流程工藝技術。健全市場化法治化化解過剩產能長效機制，依法依規推動落后產能退出”。這意味著高排放、高能耗的鋼鐵行業，在供需重塑、利潤調整后，集中度將進一步提高，且短流程供給有望增加，而長流程供給存在收緊的可能，整體上粗鋼產量將小幅增長。從黑色產業鏈利潤變化來看，利潤和供給呈正相關關系。在粗鋼產量小幅增長預期下，上游爐料端的利潤將逐步向成材端讓渡。
政策涉及的領域
汽車
國家統計局的數據顯示，2023年國內社會消費品零售總額增長率為7.2%，汽車領域所占權重較大。國家發展改革委的數據顯示，2023年年底，民用汽車保有量達到3.36億輛，其中新能源汽車保有量超過2041萬輛，但其僅占汽車總保有量的6.07%。因此，新能源汽車的消費潛力較大。此外，商務部的數據顯示，目前，在用國三及以下排放標準的乘用車超過1600萬輛，其中超過700萬輛的車齡在15年以上?？梢钥闯?，汽車更新換代有萬億元規模的釋放空間。
《方案》明確提到，預計到2027年，報廢汽車回收量較2023年增加一倍、二手車交易量較2023年增長45%；加快推進國三及以下排放標準營運類柴油貨車淘汰的工作；加快乘用車、重型商用車能量消耗量值相關限制標準升級；加大財政政策支持力度，持續實施好老舊營運車船更新補貼，支持老舊船舶、柴油貨車等更新。另外，2024年政府工作報告強調，發展智能網聯新能源汽車是汽車行業發展新質生產力的重要抓手。
當前，換購需求以乘用車和商用車為核心。乘用車方面，中汽協的數據顯示，截至2021年年底，車齡在5~10年的乘用車超過1億輛。乘聯會的數據顯示，當前我國國四乘用車有7400萬輛，占乘用車總量的45%，換購需求潛力較大。此外，在政府支持下，部分臨期車型提前報廢，帶動總體銷量提升。商用車方面，客車市場扶持力度加大，城市交通發展獎勵資金的發放有望推動新能源公交運營補貼加速落地；重卡市場受到柴油貨車加速淘汰的影響，2024年報廢量預計超過90萬輛，高于2023年的72萬輛。
2024年年初，華東、華南、西南等地區均實施了消費券、現金補貼等形式的汽車消費補貼政策。2024年3月2日，上海市商務委發布新一輪燃油車以舊換新補貼政策和新能源汽車置換政策，對新能源車和燃油車分別提供10000元和2800元購車補貼。
車企積極響應國家號召，陸續推出相關優惠活動，其中奇瑞汽車宣布，旗下奇瑞、星途、捷途從3月1日起開啟購車補貼置換和現金優惠活動，單量車以舊換新最高可抵扣4萬元。后續預計有更多以舊換新具體辦法公布，預計2024年汽車消費呈現穩中有升態勢，進而提振用鋼需求。
家電
上一輪家電下鄉、以舊換新、綠電補貼等政策實施已久，存量家電產品存在年限長、消耗高、安全性能下降等現實問題。另外，疫情三年累積了臨期需更新的各類家電，以舊換新勢在必行，家電用鋼需求也將進入集中釋放期。
新一輪以舊換新以技術、能耗、排放等標準為牽引，綠色低碳、節能環保產品將得到政策傾斜。此外，新一輪以舊換新以拉動家電消費增長為基石，將帶動產業升級以及消費結構優化?？梢钥闯觯邩藴?、高品質的節能減排產品設備成為本輪大規模設備更新和消費品以舊換新的主力。公共領域方面，《方案》明確提出且要求嚴格落實對節能減排產品的采購。從當前時點來看，我國家電保有量較大。根據《家用電器安全使用年限》，家用洗衣機和干衣機、吸油煙機、家用燃氣灶、儲水式電熱水器的使用壽命為8年。因此，家電潛在更新體量龐大，且更新需求占主導地位。在財政補貼的影響下，這部分需求有望加速釋放。
消費者收入水平、產品性能、使用頻次等因素影響家電需求，家電增長表現分化。四大白電中的空調、冰箱，剛需和節能環保屬性較強，其需求逐步進入集中釋放期。統計數據顯示，截至2023年年底，超過使用年限的空調、冰箱、洗衣機分別有4999萬臺、12438萬臺和5197萬臺。按照排產測算，2024年1—6月空調銷售累計同比將增加11%~13%、冰箱銷售累計同比將增加7%~9%、洗衣機銷售累計同比將增加2%~4%。此外，在大屏化、娛樂化、智能化的發展趨勢下，黑電產品升級換代也具有現實支撐。
3月30日，“2024上海家電以舊換新嘉年華暨促進綠色智能家電消費補貼活動”正式啟動?；顒赢斕煺?024年“上海市促進綠色智能家電消費補貼政策”實施首日。此前，上海市商務委、市發展改革委、市財政局聯合發布通知，為貫徹落實國家關于推動消費品以舊換新的決策部署，進一步釋放上海綠色智能家電消費潛力，促進家電以舊換新和節能減排，決定實施促進綠色智能家電消費補貼政策。該政策實施時間為2024年3月30日至12月31日，消費者在參與企業的門店可購買若干件符合條件的補貼產品，按照剔除所有折扣優惠后成交價格的10%享受立減補貼，消費者可通過銀聯云閃付、支付寶、微信支付各享受一次，單筆補貼額最高1000元，補貼資金總額1.5億元。相較上一輪綠色智能家電消費補貼政策，新一輪政策在補貼商品范圍、支付方式、參與企業等方面都有較大變化。補貼產品品類由原來的空調、電冰箱、洗衣機、電視機、熱水器等8大類升級為16大類，微型計算機、打印機、空氣凈化器、微波爐、凈水機等品類首次進入上海綠色智能家電消費補貼名錄。家電消費尤其是綠電需求值得期待，家電領域用鋼需求也值得期待。
機械設備
新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新以設備更新為著眼點，目前正處于更換周期或者即將進入更換周期的設備受益顯著。對鋼材需求影響較大的是專用設備中的光伏設備以及交通運輸設備。
鐵路設備方面，根據國鐵集團的報告，截至2023年年底，全國鐵路機車擁有量為2.24萬臺，其中內燃機車7800臺，占比34.7%。以高耗能、重污染為主的老舊內燃機車將逐步退出歷史舞臺，進而促進大量機車更新換代。另外，動車組運行480萬公里或12年左右，需要進行密集檢修或更新換代。
船舶設備方面，我國是全球三大主要造船國之一，2023年承接的船舶訂單占全球市場份額的55%。2024年船舶行業交付量較多，且年內新接訂單量占全球市場份額的67%。未來，淘汰高污染、高能耗船舶，發展新能源動力船舶是一大趨勢。
工程機械方面，2023年，挖掘機產量和銷量明顯下降，但起重機、壓實機械、混凝土機械等產銷均為近5年同期高位。由于工程機械與建筑行業密切相關，未來隨著經濟由高速向高質量發展，建筑行業將穩健發展，工程機械產銷的增長主要來自更新換代需求。
整體來看，新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新影響汽車、家電、機械等鋼材終端行業，預計2024年制造業用鋼需求增速將提升至3%~4%，較政策發布前的預期提高1個百分點；需求增量在1200萬~1400萬噸，較政策發布前的預期增加400萬噸。分品種來看，受益于制造業更加活躍，熱卷價格彈性要大于螺紋鋼。此外，爐料端的利潤將逐步向成材端讓渡，爐料價格中樞預計較2023年小幅下移，螺礦比、卷焦比將隨之擴大，操作上可視情況進行跨品種套利。
