成本支撐弱 需求尚未啟動 價格重心下行

截止到2月27日，建材價格趨弱運行，整體價格重心下移。螺紋鋼全國市場月均價3164元/噸，較上月均價跌28元/噸，與1月相比有所下跌，跌幅0.88%。2月份市場價格震蕩偏弱的主要原因在于：首先，本月鐵礦石價格下跌，鋼企生產成本下移，成材支撐力度不足；其次，2月份終端需求走弱，市場成交減少，整體需求下滑。最后，截止到2月26日建筑鋼材企業庫存總量為468.79萬噸，較上月末增加193.35萬噸，增幅為70.2%，建筑鋼材社會庫存增加，總量為854.87萬噸，整體較上月增加61.85個百分點。綜合來看，在成本支撐下行，需求持續走弱的情況下，庫存高位的壓力下，2月份建筑鋼材價格偏弱運行。

表需呈現季節性走弱趨弱 成交壓力盡顯

2月份本為建筑鋼材傳統需求淡季，春節假期貫穿整個2月份，工地多處于停工狀態。直接下游表現看，一方面，房地產仍舊直接拖累需求回暖。截至2月25日全國工地開復工率僅8.9%；30大中城市商品房成交面積同比下降22.8%。另一方面，基建端發力較為緩慢。2月份，大部分基建項目同樣受到春節假期和資金到位節奏的影響，尚未進入實際的鋼材采購階段，其對需求的拉動作用更多體現在預期層面，而非現實采購。

截止2月26日，卓創資訊周度五大材表需數據為703.66萬噸，環比上月同期下降357.84萬噸。其中建筑鋼材表需為51.01萬噸，環比上月降237.70萬噸；熱軋表需為375.44萬噸，環比上月降90萬噸；冷軋表需為95.92萬噸，環比上月降12.46萬噸；中厚板表需為181.62萬噸，環比上月降17.68萬噸。其中建筑鋼材及熱軋需求表現降幅較大。

礦石價格下移帶動成本走弱月內成本支撐減弱

2月份建筑鋼材生產成本環比1月份繼續下移。截止到2月26日，螺紋鋼毛利點數據為-85.5元/噸，較上月同期降9.25元/噸，較去年同期降239.54元/噸；線材毛利點數據為-14.00元/噸，較上月同期增13.00元/噸，較去年同期降195.04元/噸。本月成本下降，銷售價格跌幅大于成本，生產企業毛利跟隨性下降。主要驅動因素為原料價格下行，焦炭雖持穩運行，但礦石價格持續走低。從礦石價格走勢來看，2月鐵礦石現貨價格整體震蕩偏弱、均價較上月明顯下跌，庫存高企成為壓制價格的核心因素，而階段性需求提升與政策預期僅對價格形成短期緩沖，未能扭轉弱勢格局。

3月份或先強后弱 去庫拐點或為反彈觀測點

據卓創資訊監測數據顯示，建筑鋼材2月份建筑鋼材整體表現出：產量下降、庫存增加、成本下降、需求下降的趨勢。

產量端：環比1月份數據看，產量下降， 2月份國內建筑鋼材產量值較上月減少446.03萬噸，降幅21.68%。2月份初始，產量下滑主要因為利潤收縮，生產企業鐵水開始傾向板材及品種鋼，對基礎材建材的生產量下降。3月產量或逐步增加，從全國范圍看，仍有停產高爐存在復產預期，從而鐵水增加，產量增加，對價格影響偏空。

需求端：2月份房地產數據指標新開工施工面積延續下降，恰逢春節小長假，終端工地多停工。新開工面積季節性下滑，房地產投資額下降，直接體現出螺紋鋼需求量下滑。3月份隨著工地逐步開工，成交壓力增加，

庫存端：2月份，建筑鋼材企業庫存及社會庫存繼續轉增，且部分區域鋼廠庫存超過去年最高位，節后庫存壓力盡顯。其中華東、華北、西南區域庫存增幅明顯。庫存增加現實壓制上行空間，但隨著3月份工地開工，在今年庫存集中的情況下，若出現庫存拐點，價格或逐步開啟反彈。

利潤端：2月份鋼企毛利小幅轉弱，主要在于銷售價格承壓運行，自有庫存增加產生相對高位的倉儲費用。利潤逐步走弱。進入3月份，焦炭存在2輪提降預期，預計月內價格或下降100元/噸，礦石供需端承壓，寬供應格局不變，供需錯配情況下，價格預計延續偏弱震蕩。

綜合來看，3月份建筑鋼材市場或先強后弱，重心或略有上移。當下建筑鋼材估值低位，庫存相對集中，需求回暖預期或為3月份價格重心上移的主要驅動因素。產量下降，庫存高位，成本下移或會制約反彈空間，但隨著開工回暖，3月份價格重心或小幅上移。