據金屬網數據，2026年1月16日，長江綜合鎢粉均價報1185000元/噸，較上一交易日上漲5000元，本周累計漲幅高達70000元，漲幅顯著跑贏同期金銀銅鋁等主流有色金屬。此次鎢粉價格持續飆升，核心源于高端制造需求爆發與供給端剛性約束的雙重共振，成為有色板塊新的景氣主線。

下游高端制造與新興產業的需求爆發，是鎢粉價格上漲的核心引擎。鎢作為"工業牙齒"，其不可替代性在高端場景中凸顯，當前需求結構已向光伏、半導體、新能源汽車等高景氣賽道傾斜。光伏領域，鎢絲替代鉬絲用于硅片切割的進程加速，2025年滲透率已突破60%，2026年HJT電池新增裝機80GW，進一步拉動鎢靶材、鎢絲需求，僅光伏領域全年鎢需求增速就有望達15%。半導體領域，12英寸晶圓制造對高純鎢靶材、高純六氯化鎢的需求激增，國內晶圓產能較2021年翻倍，2026年高純鎢靶材需求預計超320噸，國產化率提升至40%仍難以匹配需求增長。新能源汽車與軍工領域同樣貢獻增量，每輛新能源車永磁同步電機需用鎢鐵合金，2025年全球新能源車銷量增長20%帶動鎢需求1.05萬噸，軍工裝備升級與C919大飛機交付量提升，進一步強化需求剛性。

供給端的多重約束的形成堅實支撐，供需缺口持續擴大。我國作為全球鎢資源主導國，儲量占全球52%、產量占比70%，但鎢被納入戰略礦產清單，開采管控持續加碼。2026年國內鎢礦開采額度僅增長2%，遠低于需求增速，2025年國內鎢精礦產量同比還下降8%，高品位鎢礦儲量僅剩30萬噸，礦石品位從0.5%降至0.2%，開采成本大幅攀升。環保督查常態化進一步壓縮產能，中小企業因環保不達標、成本承壓陸續退出，行業有效產能持續收縮。海外供給同樣乏力，俄羅斯受基礎設施限制年產量僅3000噸左右，美國依賴進口，疊加我國2025年鎢礦出口量減少15%，全球鎢精礦供需缺口已達1萬噸，短期內難以緩解。

龍頭企業動態與庫存格局進一步助推價格走強。廈門鎢業作為行業龍頭，2025年前三季度凈利潤同比翻倍，核心受益于鎢價上漲與需求爆發，其2000億米光伏鎢絲產能于2026年全面落地，規模效應持續攤薄成本，同時掌握從礦山到細鎢絲的全產業鏈核心技術，定價權持續強化。章源鎢業2025年凈利潤同比增長2.2倍，毛利率穩定在13.92%，印證行業高景氣度。庫存端，APT冶煉廠庫存已降至200噸以下（安全線600噸），硬質合金企業原料庫存僅12天，處于歷史低位，下游企業春節前備貨需求集中釋放，進一步加劇供需緊張，推動鎢粉價格加速上行。

政策層面的支持為行業景氣度保駕護航。2025年工信部等八部門印發《有色金屬行業穩增長工作方案(2025—2026年)》，明確加強鎢等戰略礦產的勘查與利用，支持低品位資源綠色開采技術攻關。新《礦產資源法》強化戰略礦產保護式開采，歐盟將鎢納入戰略儲備清單啟動儲備計劃，全球資源爭奪加劇，進一步抬升鎢的戰略價值。行業監管持續升級，稀土產品追溯體系全覆蓋與產業鏈數字化監管，推動違規產能出清，助力龍頭企業提升市場份額，為鎢價提供中長期支撐。

機構觀點認為，鎢粉價格高位強勢格局有望延續，供需緊平衡邏輯難以逆轉。短期來看，春節前備貨需求與低庫存格局將持續支撐價格；中長期而言，高端制造升級帶動需求穩步增長，而供給端受政策、資源稟賦雙重約束彈性有限，行業"供給緊、需求旺"的格局將持續。后續需重點關注鎢礦開采指標落地、光伏與半導體行業需求釋放進度及龍頭企業產能投放情況，鎢作為綁定新質生產力的稀缺資源，高景氣度具備較強持續性。