新冠疫情在美暴發(fā)以來(lái)，美國(guó)聯(lián)邦政府多次出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)紓困法案，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行超寬松貨幣政策，以托底美國(guó)經(jīng)濟(jì)。多重政策組合雖然一定程度上緩解了疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，但卻造成美國(guó)通貨膨脹高企、貧富差距擴(kuò)大，并造成全球金融市場(chǎng)波動(dòng)。
通貨膨脹高企
美國(guó)勞工部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.6%，同比上漲7.5%，創(chuàng)1982年2月以來(lái)最大同比漲幅。美國(guó)銀行發(fā)出警告，美國(guó)即將迎來(lái)“惡性通脹”，且至少持續(xù)2至4年。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，除消費(fèi)需求強(qiáng)勁、供應(yīng)鏈瓶頸持續(xù)等疫情帶來(lái)的直接影響外，貨幣政策過(guò)度寬松是造成通脹激增的“幕后推手”。2020年2月份疫情在美暴發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)短時(shí)間內(nèi)多次下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間至目前的零到0.25%之間，同時(shí)宣布實(shí)施無(wú)上限的量化寬松政策。這種“無(wú)節(jié)制印鈔”的行為向市場(chǎng)注入過(guò)多流動(dòng)性，導(dǎo)致物價(jià)攀升。不少市場(chǎng)人士指責(zé)這是一種對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康復(fù)蘇不負(fù)責(zé)任的態(tài)度。
以2021年感恩節(jié)為例。美國(guó)媒體普遍指出，由于食物、禮品和汽油價(jià)格飛漲，去年感恩節(jié)可能是美國(guó)歷史上最昂貴的感恩節(jié)。不少美國(guó)家庭感嘆生活日益艱難。
通脹加劇同時(shí)推高企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，讓不少小企業(yè)“難以為繼”。得克薩斯州達(dá)拉斯市一家燒烤餐廳老板吉爾·伯格斯（JillBergus）也表示，受肉價(jià)上漲影響，餐廳菜單價(jià)格近月來(lái)上漲了20%至30%，且沒(méi)有進(jìn)一步漲價(jià)空間，否則很有可能無(wú)法吸引顧客就餐。數(shù)據(jù)顯示，2021年，美國(guó)牛肉價(jià)格上漲21%，豬肉價(jià)格上漲17%。
貧富差距擴(kuò)大
事實(shí)證明，美國(guó)政府出臺(tái)的貨幣政策和財(cái)政政策讓富裕階層成為主要受益者，而對(duì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱的低收入階層支持力度有限，導(dǎo)致本就存在的貧富差在疫情期間再度擴(kuò)大。
一方面，疫情以來(lái)，美國(guó)國(guó)會(huì)多次出臺(tái)大規(guī)模支出計(jì)劃，包括向美國(guó)家庭發(fā)放1200美元現(xiàn)金支票。但看似“一視同仁”的舉措，實(shí)際上未能有針對(duì)性地幫助到脆弱群體。同時(shí)，疫情下旨在扶持小企業(yè)的“薪水保護(hù)計(jì)劃”資金被個(gè)別不具申領(lǐng)資格的大企業(yè)“截胡”，致使不少小企業(yè)因沒(méi)能獲得“救命錢”而倒閉。
另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)超寬松貨幣政策對(duì)美國(guó)貧富差距擴(kuò)大難辭。疫情后美聯(lián)儲(chǔ)推行的大規(guī)模債券購(gòu)買計(jì)劃和超低利率水平推高了資產(chǎn)價(jià)格并降低了借貸成本，助推股市上揚(yáng)，對(duì)富裕階層更加有利。但與此同時(shí)，新一輪通脹正剝奪中低收入人群的實(shí)際工作收入，加劇社會(huì)財(cái)富分配不均衡。
曾被稱為金融巨鱷索羅斯“軍師”的億萬(wàn)基金經(jīng)理斯坦利·德魯肯米勒（StanleyDruckenmiller）曾抨擊美聯(lián)儲(chǔ)是加劇美國(guó)社會(huì)財(cái)富水平兩極分化的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。因美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策受益的“不是（紐約窮人聚居區(qū)）哈勒姆島上的兒童，而是德魯肯米勒和其他富人”。
市場(chǎng)觀察網(wǎng)站（MarketWatch）專欄作家雷克斯·納丁曾指出，過(guò)去數(shù)十年來(lái)，美國(guó)富裕階層資產(chǎn)不斷攀升，前1%的富裕人群已掌握美國(guó)三分之一的財(cái)富，但中間60%的美國(guó)民眾收入占總收入比重卻持續(xù)下降。
美國(guó)銀行去年11月發(fā)布的一份報(bào)告指出，食品和能源類商品價(jià)格上漲使受教育程度較低的家庭購(gòu)買力按年率計(jì)算下降了4.6%，而受教育程度較高的家庭購(gòu)買力僅下降了3%。
摩根大通研究所（JPMorganChaseInstitute）近日對(duì)約160個(gè)美國(guó)家庭銀行賬戶的一項(xiàng)研究顯示，雖然聯(lián)邦政府發(fā)放的現(xiàn)金支票普遍推高了家庭儲(chǔ)蓄率，但比較而言，富裕家庭的儲(chǔ)蓄額仍明顯高于低收入家庭。其中，高收入家庭儲(chǔ)蓄中值較兩年前高出約40%。典型的低收入家庭儲(chǔ)蓄中值雖然增長(zhǎng)了70%，但從數(shù)額上來(lái)看，也僅是增長(zhǎng)了約1000美元。
負(fù)面效應(yīng)外溢
美聯(lián)儲(chǔ)作為全球最重要儲(chǔ)蓄貨幣美元的發(fā)行機(jī)構(gòu)，對(duì)全球而言，其貨幣政策“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)超寬松貨幣政策帶動(dòng)全球流動(dòng)性大增，其本質(zhì)是將本國(guó)政策調(diào)整成本轉(zhuǎn)嫁給其他經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體債務(wù)進(jìn)一步增長(zhǎng)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊貨幣政策的預(yù)期升溫，又引發(fā)美元升值并降低全球流動(dòng)性。
近來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從疫情導(dǎo)致的衰退中快速?gòu)?fù)蘇并引發(fā)持續(xù)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)將極有可能很快提高利率水平。美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾在1月份貨幣政策會(huì)議后召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上承認(rèn)，“如果條件適合，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將考慮在今年3月貨幣政策會(huì)議上宣布加息”。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年3月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，并決定在開(kāi)始上調(diào)利率水平后開(kāi)啟縮表進(jìn)程。
不過(guò)，近期地緣政治因素可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景變得復(fù)雜。雖然市場(chǎng)目前普遍預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月份加息，但加息幅度和時(shí)機(jī)仍存在不確定性。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)可能采取更加“鷹派”的做法，或在3月份加息50個(gè)基點(diǎn)。高盛分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年加息7次，每次25個(gè)基點(diǎn)。但也有分析認(rèn)為，在烏克蘭局勢(shì)恐慌情緒的推動(dòng)下，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取比市場(chǎng)更為“鴿派”的態(tài)度，為加息前景帶來(lái)不確定性。
但無(wú)論如何，在高通脹環(huán)境下美聯(lián)儲(chǔ)在今年至少加息一次已是普遍共識(shí)。在高傳染性新冠變異病毒仍在全球肆虐、世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)的大環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)加息勢(shì)必威脅新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金融穩(wěn)定和債務(wù)安全。
國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告更新內(nèi)容顯示，美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策將成為對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)之一。IMF指出，由于很多經(jīng)濟(jì)部門仍存在較大的金融脆弱性，在缺乏清晰政策溝通的情況下，收緊貨幣政策可能會(huì)影響金融穩(wěn)定。
同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)較預(yù)期提前加息預(yù)計(jì)將導(dǎo)致全球金融環(huán)境趨緊，給新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體貨幣匯率帶來(lái)壓力。更高的利率也將使全球范圍內(nèi)的借貸成本升高，從而導(dǎo)致公共財(cái)政緊張。對(duì)于外匯債務(wù)高企的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，財(cái)政狀況趨緊、匯率貶值以及輸入性通脹上升等多重因素將為貨幣和財(cái)政政策取舍帶來(lái)挑戰(zhàn)。
