當前，我國宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)出短期觸底企穩(wěn)的態(tài)勢，工業(yè)超預期反彈，出口觸底回升，部分工業(yè)品價格漲勢明顯，投資加速回升，信貸期限結構優(yōu)化。結合大宗商品貨運量、工業(yè)用電量、工業(yè)增值稅等反映工業(yè)活動硬性指標的情況來看，近期的工業(yè)增速是由重工業(yè)所帶動的真實反彈。從結構上看，拉動工業(yè)增長的主要集中在鋼材、有色、水泥、發(fā)電等中上游行業(yè)，而家電等下游消費相關行業(yè)卻普遍減速。企業(yè)對穩(wěn)增長政策的預期較高漲，開始積極備產(chǎn)，回補庫存，以待秋季旺季到來，經(jīng)濟可能重現(xiàn)去年第四季度末和今年年初“淡季不淡”行情，這在近期工業(yè)品價格層面已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

但是反彈持續(xù)性仍不穩(wěn)固。由于外需在目前國民生產(chǎn)中所占有的權重逐漸下降，由重工業(yè)帶動經(jīng)濟反彈的持續(xù)性，重點還是要看未來國內(nèi)的投資。未來投資回升的空間有限，這主要是由于政策基調雖然有調整，但目前官方的態(tài)度還是要避免大規(guī)模的直接干預。在貨幣不放水的前提下，基建和地產(chǎn)投資難有爆發(fā)式的增長，而制造業(yè)受產(chǎn)能過剩的長期約束回升的可能性較小。在9月份和10月份的經(jīng)濟旺季，真實投資需求將再次檢驗目前工業(yè)企業(yè)增產(chǎn)的決策是否正確，如果再度出現(xiàn)第二季度旺季需求不達預期的情況，那么這一輪經(jīng)濟反彈持續(xù)的時間將依然較短。

“克強指數(shù)”增速加快

7月份，“克強指數(shù)”同比增長8.96%，增速較6月份上升2.85個百分點;1月~7月份，“克強指數(shù)”增長5.87%，增速較1月~6月份加快0.62個百分點，較上年同期加快0.99個百分點，較2011年同期回落6.22個百分點。“克強指數(shù)”增速加快表明宏觀經(jīng)濟中積極因素逐漸增多，工業(yè)企業(yè)較為活躍，經(jīng)濟整體運行趨勢在短期內(nèi)積極因素增加。

工業(yè)用電量同比增速加快。7月份，我國工業(yè)用電量3609億千瓦時，同比增長8.10%，增速同比加快5.10個百分點，環(huán)比加快2.41個百分點。其中，重工業(yè)用電量3012億千瓦時，同比增長7.70%，增速同比加快5.30個百分點，環(huán)比加快1.73個百分點。

1月~7月份，工業(yè)用電量21709億千瓦時，同比增長5.30%，比上年同期加快1.8個百分點。其中，重工業(yè)用電量18107億千瓦時，同比增長5.20%，比上年同期加快1.8個百分點。從重工業(yè)用電量同比增長率的趨勢來看，重工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)情況得到一定程度的好轉，開工率有所增加，但仍未恢復到2011年同期水平。

中長期貸款維持同比快速增長。7月份，新增人民幣中長期貸款為4382億元，同比增長108.67%，環(huán)比增長13.70%;1月~7月份，新增人民幣中長期貸款30282億元，同比增長69.80%，增速較上年同期加快98.89個百分點，較1月~6月份加快5.19個百分點。

今年前7個月，中長期貸款同比增速一直保持在60%以上的高速增長，增長率明顯高于2011年及2012年同期，可見中長期貸款同比增長率的快速增長對克強指數(shù)的拉動作用很明顯。

從中長期貸款占各項貸款余額之比來看，7月份占4.40%，比上年同期增加1.44個百分點，比6月份增加0.60個百分點，目前已接近2011年7月份的水平。這可能暗示著政策基調的微調開始驅動信貸資金向長期項目配置。

鐵路貨運量同比負增長，降幅收窄。7月份，我國鐵路貨運量3.26億噸，同比增長6%，增速加快14.2個百分點。1月~7月份，鐵路貨運量22.60億噸，同比下降1.89%，降幅較1月~6月份收窄0.86個百分點。

由于煤炭運輸在我國鐵路貨運量中占據(jù)較大比重，且煤炭資源主要用作發(fā)電，發(fā)電量的增減對鐵路貨運量的影響不容忽視。7月份，我國發(fā)電量同比增長8.09%，其中火電增長11.33%，增速同比加快15.83個百分點，環(huán)比加快6.4個百分點。1月~7月份，發(fā)電量同比增長5.23%，其中火電增長3.95%，增速同比加快2.35個百分點，環(huán)比加快0.51個百分點。由于發(fā)電量的增長，致使煤炭需求的增加，導致鐵路貨運量同比增長率雖然仍然在負增長區(qū)間運行，但降幅正在逐步收窄。

重工業(yè)增速加快

7月份，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.7%，增速比上年同期加快0.5個百分點，比6月份加快0.8個百分點。其中，重工業(yè)增長10.3%，增速同比加快1.5個百分點。1月~7月份，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.4%，增速同比回落0.9個百分點，比1月~6月份加快0.1個百分點。其中，重工業(yè)增長9.7%，同比回落0.2個百分點。

分行業(yè)來看，1月~7月份，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)工業(yè)增加值同比增長10%，增速比上年同期加快1.3個百分點(未排除黑色金屬鑄造子行業(yè))。與相關上下游行業(yè)相比，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)工業(yè)增加值增長率低于黑色金屬礦采選業(yè)的16.7%、金屬制品業(yè)的12.5%、汽車制造業(yè)的12%，高于通用設備制造業(yè)的9.2%、專用設備制造業(yè)的7.4%和鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)的1.9%。汽車制造業(yè)、金屬制品業(yè)的工業(yè)增加值的快速增長將對鋼鐵產(chǎn)品的需求產(chǎn)生一定程度的刺激作用。

PPI指數(shù)降幅收窄

7月份，工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)為97.73點，環(huán)比微升0.43點，比上年同期上升0.60點。1月~7月份，PPI指數(shù)為97.80點，比1月~6月份微升0.03個百分點，比上年同期下降1.25個百分點。

7月份，黑色金屬礦采選業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PPI指數(shù)分別為94.45點和90.86點，分別比上月上升0.90個百分點和1.13個百分點。與上年同期相比，黑色金屬礦采選業(yè)PPI指數(shù)回升5.95個百分點，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PPI指數(shù)則在上年下降的基礎上繼續(xù)下降了1.93個百分點。

下游行業(yè)中，專用設備制造業(yè)PPI在100點之上運行，金屬制品業(yè)、通用設備制造業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)PPI指數(shù)上年同期亦處于100點之下，即上述四行業(yè)本年度7月份PPI指數(shù)是在上年下降的基礎上繼續(xù)下降。黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PPI指數(shù)與上述下游行業(yè)PPI指數(shù)相比排名依然墊底。

鋼鐵PMI進入擴張區(qū)間

7月份，部分中上游的大宗商品價格出現(xiàn)一輪較明顯漲勢，特別是螺紋鋼、線材等與建筑投資密切相關的原材料。

此外，7月份進口增速也出現(xiàn)了超預期的反彈，特別是上游原材料進口增速回升顯著，其中原油、鐵礦砂進口同比增速分別漲至22.5%和11.1%，較上月分別上升30.1和13.7個百分點，在重點進口產(chǎn)品中漲幅最大，即便剔除商品價格上漲的因素，實際進口量也出現(xiàn)明顯回升。

這意味著，在中上游的能源和工業(yè)原材料行業(yè)可能出現(xiàn)局部的企業(yè)補庫存行為，對工業(yè)生產(chǎn)起到拉動。

7月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，環(huán)比上升0.2個百分點。PMI主要分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)為52.4%，環(huán)比上升0.4個百分點;新訂單指數(shù)為50.6%，環(huán)比上升0.2個百分點;新出口訂單指數(shù)49%，環(huán)比上升1.3個百分點;產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.3%，環(huán)比下降0.9個百分點;原材料庫存指數(shù)為47.6%，環(huán)比上升0.2個百分點;購進價格指數(shù)為50.1%，環(huán)比上升5.5個百分點。

從分項指數(shù)來看，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比略升，新訂單指數(shù)雖然較年初有所回落，但仍然處在擴張區(qū)間，使得采購量指數(shù)也由6月份的49.5%上升到50%;積壓訂單、產(chǎn)成品庫存、原材料庫存自年初以來一直保持在50%以下，證明制造業(yè)企業(yè)為降低庫存成本，繼續(xù)實施去庫存化?？傮w來看，7月份的制造業(yè)PMI指數(shù)積極因素增加，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)狀況較6月份更加活躍。

7月份，鋼鐵PMI指數(shù)達到52.5%，同比上升8個百分點。各分項指標中，生產(chǎn)指數(shù)52.6%，重新回到50%以上;新訂單指數(shù)57.3%，同比上升24個百分點，顯示出7月份下游行業(yè)對鋼鐵產(chǎn)品的需求較上年同期有所好轉;新出口訂單指數(shù)52.7%，顯示出鋼鐵產(chǎn)品出口情況較好，結束了3月份以來新出口訂單指數(shù)長期處于40%左右的不利局面;產(chǎn)成品庫存指數(shù)33.6%，這一指標較上年同期下降了28.9個百分點，較今年1月份下降了12.8個百分點，顯示出鋼鐵企業(yè)繼續(xù)實施去庫存化，在行業(yè)整體低迷的大環(huán)境下盡量減少庫存成本;購進價格指數(shù)63.2%，同比上升40.7個百分點，與生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)的上升幅度相比，購進價格指數(shù)的上升幅度更快，購進指標的快速上升值得鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)注意。

新開工項目投資增速回落

1月~7月份，本年新開工項目計劃總投資額累計201045億元，同比增長13.2%，增速回落10.4個百分點。2011年、2012年期間，新開工項目總投資額的增速雖然在上半年出現(xiàn)不同程度的下降和波動，但在7月份后均呈現(xiàn)逐月增長的趨勢。今年4月份，新開工項目總投資額同比增速達到本年最高值之后逐月回落，到7月份增速仍未顯示出明顯的加快跡象。在季節(jié)因素的影響下，下半年其增長趨勢有進一步回落的可能。

1月~7月份，固定資產(chǎn)投資累計完成額221722億元，同比增長20.1%，增速比上年同期回落0.3個百分點。其中，第二產(chǎn)業(yè)95765億元(占固定資產(chǎn)投資額比重為43.2%，比上年同期下降1.8個百分點)，同比增長16%，增速回落7.4個百分點。第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增速與前6月份相比沒有出現(xiàn)明顯變化，增速與2011年、2012年同期相比則有較大差距，表明今年以來工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的熱情被抑制。

7月份，中央項目投資累計增速大幅上升了2.7個百分點至12.4%。中央項目占比雖然不高，但這可能是穩(wěn)增長政策對投資刺激的先行指標。

鋼鐵投資熱情受到抑制

1月~7月份，上下游行業(yè)中，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速為4.9%，僅高于建筑業(yè)固定資產(chǎn)投資增速。

與鋼鐵行業(yè)相關的其他制造業(yè)子行業(yè)，其固定資產(chǎn)投資額同比增速與上年同期相比，呈現(xiàn)正增長的只有金屬制品業(yè)。下游行業(yè)中固定資產(chǎn)投資額增速同比增速加快的有交通運輸設備制造業(yè)、水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)3個行業(yè)，其余下游行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速相對于2012年均有所回落。

交通運輸、倉儲和郵政業(yè)和水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)的固定資產(chǎn)投資額增速不僅同比呈現(xiàn)正增長，而且對于2011年同期也有不同程度的增長。電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)雖然在2012年7月份固定資產(chǎn)投資額增速出現(xiàn)下降，但2013年則呈現(xiàn)大幅增長?？梢姡婕盎A設施、惠民工程等項目的固定資產(chǎn)投資在本年度表現(xiàn)活躍，傳統(tǒng)制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資由于受到經(jīng)濟環(huán)境的影響，表現(xiàn)較為低迷。

房地產(chǎn)投資穩(wěn)步提升

1月~7月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額為44302億元，同比增長20.5%，增速比上年同期加快5.1個百分點，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額占固定資產(chǎn)投資完成額的19.98%，占比與上年同期相比增加0.03個百分點。

其中，商品房房屋新開工面積累計112638萬平方米，累計同比增長8.4%，增速同比加快18.2個百分點;本年購置土地面積18717萬平方米，同比下降1.4%，降幅比上年同期收窄22.3個百分點;待開發(fā)土地面積36537.4萬平方米，同比增長5.87%，增速回落6.83個百分點。本年購置土地面積連續(xù)19個月呈現(xiàn)同比負增長趨勢，這一指標使待開發(fā)土地面積的同比增速受到了影響，而待開發(fā)土地面積同比增速低于新開工面積和施工面積的同比增速，這一現(xiàn)象將對房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)增長起到不良影響，進而將減弱對相關鋼鐵產(chǎn)品的需求。目前，房地產(chǎn)行業(yè)是拉動鋼材消費的主要行業(yè)之一，這一隱憂應當?shù)玫戒撹F企業(yè)的重視。

1月~7月份，房屋新開工面積同比增速和施工面積同比增速分別較1月~6月份加快了4.6個百分點和0.7個百分點，一方面與季節(jié)因素更利于開工建設有關，另一方面也與今年以來的商品房銷售面積、銷售額的同比快速增長有很大關系。自年初以來，商品房銷售面積保持了25%以上的高速增長，商品房銷售額的增速則更高達39%以上，正是由于房地產(chǎn)行業(yè)需求的旺盛，刺激了開發(fā)商加快對房地產(chǎn)行業(yè)的各項投資，而新開工面積、施工面積同比增速的加快將增大對相應鋼材產(chǎn)品的需求。

部分建筑產(chǎn)品生產(chǎn)加快

7月份，部分建筑產(chǎn)品產(chǎn)量呈現(xiàn)同比增長，其中鋼筋產(chǎn)量1768.15萬噸，同比增長13.36%，增速加快1.06個百分點;線材產(chǎn)量1303.83萬噸，同比增長14.94%，增速加快3.94個百分點;水泥產(chǎn)量21182萬噸，同比增長9.1%，增速加快3個百分點;商品混凝土產(chǎn)量9736.86萬立方米，同比增長18.92%，增速加快10.17個百分點;平板玻璃產(chǎn)量6384.78萬重量箱，同比增長14.13%，增速加快21.83個百分點。

1月~7月份，鋼筋、線材產(chǎn)量分別為11506.14萬噸和8607.44萬噸，分別同比增長13.30%(增速回落0.4個百分點)和11.30%(增速持平);水泥產(chǎn)量130639萬噸，同比增長9.60%，增速加快4.3個百分點;商品混凝土產(chǎn)量59208.15萬立方米，同比增長21.97%，增速加快10.62個百分點;平板玻璃產(chǎn)量45013.25萬重量箱，同比增長10.41%，增速加快13.61個百分點。

上述建筑材料的累計同比增長率均保持了10%左右的增長，商品混凝土的增長速度更是高達21.97%，建筑產(chǎn)品產(chǎn)量的高速增長反映出基礎設施建設、房地產(chǎn)建設等需求較為旺盛，上述因素也將成為2013年鋼材消費需求的主要拉動因素。